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剑桥科技(603083)智能化集成化大趋势有望增加产品价值量

来源天风证券 2019-04-23 13:46中投投资咨询网 A-A+

公司核心团队海外技术和市场积累深厚凭借对行业需求深刻的前瞻判断成长为重要ICT终端设备厂商

公司创始人有多年海外运营商设备商工作经验核心技术团队实力雄厚利益绑定完善凭借公司核心团队的前瞻判断公司选定GPON及BOB技术路线契合行业发展趋势和下游客户需求迅速成长为全球重要ICT终端设备厂商与主要设备商形成JDM/ODM等紧密合作方?#21073;?#26159;电信接入终端产品市场重要厂商

受益流量增长和宽带提速公司传统主业有望实现稳步增长智能化集成化大趋势有望增加产品价值量公司在自动化和精益化生产领域积累深厚盈利能力有望进一步加强工信部发改委发布的信息消费升级三年行动计划要求城镇地区2020年实?#26234;?#20806;宽带接入能力运营商近期接入网设备集采中高速的10GPON产品占比快速提升行业有望进入升级换代周期同?#20445;?#25509;入产品集成化智能化趋势明显有望进一步提升产品价值量受电子原材料涨价影响公司短期利润?#39135;?#21387;但公司在自动化和精益化生产?#20013;?#25237;入成本优化能力突出盈利能力有望进一步加强

公司完成对全球领先光模块企业收购掌握数通及电信高端高速光模块技术叠加公司自身生产成本优化管控能力有望长期受益云计算+5G需求拉动形成重要?#23548;?#22686;长驱动力

公司已经完成MACOM和OCLARO日本资产的收购研发销售人员整合顺利生产设备和核心技术交割完成公司逐步将产能转移到上海生产中心结合自身光模块研发和生产技术和产能储备有望融合全球领先的光模块技术整合数据中心和电信大客户渠道叠加公司成本管控和优化能力切入数据中心和5G高端光模块市场受益网络流量?#20013;?#22686;长以及新一代网络技术的需求助力公司长期?#23548;?#22686;长

公司在无线网络设备领域布局很早5G小基站产品研发储备丰富有望逐步开始实现对设备商的出货长期受益5G深度覆盖建设的需求

公司2014年开始拓展无线网络设备前瞻性布局5G小基站产品研发预计于2018年四季度开始向诺基亚实现4G/5G室内小基站出货对公司产品技术和质量形成有力背书有望长期受益5G深度覆盖建设需求成为公司另一长期增长驱动力

盈利预测与投资建议

公司ICT终端业务稳步成长光模块小基站等新产品有望对公司带来长期?#23548;?#36129;献预计公司19-21年归母净利润分别为1.412.123.03亿元?#26434;?9年市盈率36倍20年市盈率24倍低于行业平均水?#21073;?#21442;考行业19年平均37.4倍PE给予公司“增持”评级目标价41.14元

风险提示运营商资?#31350;?#25903;低于预期技术研发风险整合进度低于预期

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