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信息科技资本开支探底回升5G开启改革预期

来源和讯网 2019-03-27 12:17中国投资咨询网 A-A+

 投资要点国内三大电信运营商2018年报陆续发布流量经营走向深化长期竞争和提速降费使得收入增速正在趋缓单?#27809;?#20215;值显着下滑而流量需求仍在快速增长给电信网投建带来很大压力电信业改革将是运营商的长期预期主线

4G以来流量经营创收成效斐然但增速已明显趋缓语音快速下滑对总收入形成拖累2013年LTE初建以来三大运营商流量经营获长足进步

中电信从436亿元增至1365亿元复合增速20.95%中移动从1663亿增至5421亿复合增速21.77%联通从170亿增至1048亿元复合增速35.41%但三家流量收入增速在近年已不同程度趋缓尤其在2018年电信移动联通的移动数据业务收入增速分别为19.48%9.88%和13.7%较2017年下滑明显语音收入方面三家收入均?#20013;?#19979;滑2012年以来电信从492亿?#38470;?#33267;311亿年复合增速-7.36%移动从3680亿降至1081亿元年复合增速-18.46%联通从608亿降至461亿元年复合增速-4.5%尤其在2018年电信移动和联通的语音收入增速分别为-21.13%-31.12%和-13.9%均为近年较高水平语音下滑速度已超过流量收入增速对总收入形成拖累预计这样的趋势还将继续强化流量经营收入长期面临压力

资本开支保持相对低位为2019年5G开?#20013;?#21147;长期看网络投建压力仍然较大2013年以来三运营商总资本开支跟随4G投入攀上高峰?#32531;?#22238;落2012年的总资本开支从不足3000亿元到2015年升至4386亿元增幅超过46%2016和2017年显着回落分别为3582亿和3083亿元2018年?#26377;?#20102;?#38470;底?#21183;总开支2869亿?#38470;?#21040;4G投入之前的水平历经了一个完整的4G投资周期分厂商来看投入程度存在明显分化电信总开支占EBITDA比重一直保持在80%以上高位某些年份接近100%2018年占比降为72%联通的总开支占EBITDA比重波动较大但一直保?#25351;?#20301;在2018年?#38470;?#33267;49.6%移动的总开支在EBITDA中占比较为平稳在60%——90区间之内留存?#31169;?#24378;投资实力三家4G口径开支在总开支占比提升明显占比大致在35%到40%的区间在近三年总开支下滑背景下4G开支规模仍然保?#33267;?#39640;位占比提升电信移动和联通总计新建基站138万241万和99万站预计2019仍将?#20013;?#25237;入LTE频谱重耕和覆盖优化总基站数目有望突破500亿台从披露的2019年开支预期看同比上升约5.6%其中无线资本开支增长约16%规划的5G口径开支电信移动和联通分别为90亿170亿和80亿元我们在年度策略中中性预期为420亿元预计?#23548;?#25191;行力度将超出规划2019年5G投入会向400亿靠拢新的5G开支周期已然开启

关键词信息科技 5G
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