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央行短期资金投放力度不小 年中流动性可控

来源:中国证券报 2019-05-31 09:52中投投资咨询网 A-A+

  在月底有财政支出的情况下,央行及时有力的操作?#34892;?#25552;升流动性总量,?#29615;⑹录?#24615;因素造成的影响趋于缓和。虽然下周将有大量央行流动性工具到期,月初的货币市场未必平静;国库现金定存利率反弹、同业存单发行缩水,预示着银行负债压力可能上升,再考虑到年中时点监管考核因素的影响,6月份流动性?#34892;?#21621;护,但总体风险仍然可控。

  5月30日,货币市场利率整体继续下行,短期限尤甚。银行间市场上,存款类机构债券质押?#20132;?#36141;隔夜品种DR001?#23588;?#24179;均利率下行超过40基点。过去三日,DR001累计下行?#31169;?#36817;90个基点。DR001期限最短,成交量最大,对短期流动性的波动最为敏?#23567;R001利率连续较快下行,应得益于最近央行?#20013;?#20197;较大力度实施流动性净投放。

  5月30日,央行在开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作800亿元的基础上,以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作。这是5月27日以来,央行连续第4日开展逆回购操作,由于当日没有央行逆回购到期,全部实?#24535;?#25237;放。?#23588;?#21475;径考虑,当日央行净投放了1100亿元。此前三日,央行通过逆回购操作分别净投放了800亿元、700亿元和2500亿元。如此算来,过去四日,央行通过公开市场操作渠道累计净投放超过5000亿元,这一力度不可谓不小。

  央行短期资金投放力度不小,再加上月末财政支出力度较大,也形成流动性供给,银行体系流动性总量在短期内出现较明显上升。反映在货币市场上,就是利率下行,尤其是对流动性变化比较敏?#26800;?#30701;期品种。

  在月底有财政投放的基础上,央行还连续通过逆回购、国库现金定期存款等工具投放流动性,应是为了对冲近期出现的个别风险?#24405;?#23545;金融市场造成的影响。目前看来,央行及时有力的操作,?#34892;?#25552;升了流动性总量,稳定了金融机构的预期,市场情绪正趋于平稳。

  但由于央行动用的主要是短期逆回购,此项操作投放的资金会在下周全部到期。据最新数据统计,下周将有5300亿元央行逆回购到期,此外,下周四还有多达4630亿元的MLF到期,?#36739;?#21512;计将造成近万亿元基础货币回笼。月初通常是流动性较为充裕?#25512;?#31283;的时段,但下周大量央行流动性工具到期带来了不确定性。

  另外值得一提的是,5月30日,央行开展的3个月期国库现金定存操作利率较前次同期限操作上行了30基点。本期存款跨半年末,中标利率的上升在一定程度上反映出当前商业银行?#26434;?#36127;债的需求十分旺盛。而本周以来,受前述风险?#24405;?#24433;响,银行同业存单发行难度加大,发行量下滑,5月30日单日发行?#21487;?#33267;不到200亿元,?#34892;?#38134;行负债来源进一步收窄。不难预期,随着半年末考核时点临近,银行对负债的?#26159;?#23558;会进一步增强。此?#20445;?#21516;业存单发行难度上升并不是一个好现象。

  综合考虑,央行流动性工具到期、同业存单到期?#26377;?#21387;力、金融监管考核等因素,使得6月份流动性供求存在缺口,流动性运行存在不确定性。在外部环境恶化、内部出?#25351;?#21035;风险?#24405;?#30340;情况下,继续保持银行体系流动性合理充裕变得十分有必要。央行已通过近期操作表明了态度,6月份其继续通过多种工具适时适量开展流动性投放是可以预期的,流动性有压力但市场参与方有准备有应对,流动性风险仍是可控的。

关键词:央行 资金投放
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