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小銀行結構性存款漸涼 “假”結構保本產品仍存

來源:經濟觀察網 2018-11-03 13:32中國投資咨詢網 A-A+

   今年上半年,結構性存款銷售火爆、增速明顯,大有取代保本理財成為商業銀行攬儲新寵的趨勢,但在此過程中,結構性存款的統計口徑、“假結構性理財”的爭議也伴隨其中。

  9月28日銀保監會發布的《商業銀行理財業務監督管理辦法》(以下簡稱“理財新規”)中明確規定,商業銀行發行結構性存款應當具備相應的衍生產品交易業務資質,部分沒有資質的銀行被排除在外。

  距離理財新規過去一個多月,目前市場上的結構性存款生存狀況如何?記者近日在北京市西城區、東城區和海淀區銀行網點走訪發現,部分中小銀行的結構性存款已經下架,但是許多銀行結構性存款在“保本”的屬性上仍然較為頑強。

  分化

  一位農商行金融市場部人士表示,因為沒有衍生品交易資格,其所在銀行已經停止增量發行結構性存款,但現存產品仍在存續期。

  央行數據顯示,1——5月份結構性存款規模環比增速分別為14.69%、4.84%、5.18%、4.05%和1.21%,6月份環比下降0.62%,7月份和8月份結構性存款規模環比增速分別為5.44%和3.21%。截至今年8月末,商業銀行結構性存款已突破10萬億元大關,達到10.02萬億元。

  9月延續增長,但增速有所下降,截至9月底,全國中資性銀行結構性存款的總規模為101214.85億元,較上個月增長了1032.81億元,環比增長1.03%,同比增長45.66%,結構性存款增幅較之前有所下降。

  同時,國內大型銀行和中小銀行的增速開始出現分化。具體而言,8月份,大型銀行結構性存款規模為3.26萬億元,中小型銀行結構性存款規模為6.76萬億元;9月份,大型銀行結構性存款規模為3.42萬億元,中小型銀行結構性存款規模為6.70萬億元。大型銀行增長4.9%,中小型銀行減少0.88%。大型銀行結構型存款規模增幅相對較大,但中小型銀行個人及單位結構性存款規模均出現下降。

  上述金融市場部人士稱,在理財新規征求意見稿發布后,就有銀行暫停新增結構性存款產品,也有部分銀行一直觀望等待政策落地實施情況。

  理財新規第七十五條規定,衍生產品交易部分按照衍生產品業務管理,應當有真實的交易對手和交易行為。商業銀行發行結構性存款應當具備相應的衍生產品交易業務資格。

  此前,中小銀行委托合作銀行發行結構性存款產品,其運營模式一般是:在產品成立日將前端手續費按照本金的一定比例支付給有衍生品交易業務資質的銀行,在產品運作期間,有資質的銀行需要定期向委托銀行更新期權部分凈值,產品到期日,委托銀行再將后端手續費和期權費支付給被委托銀行,被委托銀行將期權投資獲得的投資收益返還給委托銀行,再由委托銀行與本金一起支付給客戶。“對于很多小型銀行來說,獲取衍生品交易資格,以及后續招募、培養人才,后臺系統搭建等一些列工作,需要付出的成本可能高于預期帶來的收益。所以很多銀行業并未熱衷于獲取交易資格。”一位城商行人士說。但是該人士同時表示,目前對于以后委托銀行的前景并不明朗,其所在的銀行也在考慮過是否要申請衍生品交易資格。

  “假”結構保本

  據融360監測數據顯示,9月份,商業銀行共發行結構性存款342只,較8月份減少132只,降幅為27.85%。

  進入10月份之后,產品發行量有升有降,但總體收益率呈現下降趨勢。10月5日-11日結構性存款發行量為59款,較國慶前一周減少了10款,平均預期最高收益率為3.86%,其中人民幣結構性存款49款,平均預期最高收益率為4.10%,較國慶前一周上升了0.24個百分點。

  10月12日-18日結構性存款發行量共73款,較上周增加了14款,平均預期最高收益率為3.82%,較上周下降了0.04個百分點,其中人民幣結構性存款平均預期最高收益率為4%,較上周下降了0.1個百分點。

  而10月19日-10月25日結構性存款發行量為66款,較上周減少了7款,平均預期最高收益率為3.74%,較上周下降了0.08個百分點,其中人民幣結構性存款平均預期最高收益率為3.95%,較上周下降了0.05個百分點。

  在走訪時也發現,目前銀行現存結構性產品的最高收益率比上半年降幅明顯。但是非保本理財下降趨勢同樣顯著。

  某股份制銀行位于西城區的理財經理稱,許多投資者對保本理財的需求仍然比較明顯,尤其是中老年齡的投資者。“跟他們解釋一級風險、二級風險都是比較低的,但是還是偏向沒有風險的。”

  該理財經理表示,雖然結構性存款的預期收益比低風險的非保本理財低,但是許多保守型的投資者仍然選擇結構性存款。“再見,保本理財;你好,結構性存款”在該理財經理分享給客戶的該分行公眾號文章上,寫著這樣的標題。《理財新規》附則第七十五條從定義、納入表內核算、交易行為真實性、交易資格以及銷售辦法等方面,對結構性存款進行了規范。結構性存款是指商業銀行吸收的嵌入金融衍生產品的存款,通過與利率、匯率、指數等的波動掛鉤或者與某實體的信用情況掛鉤,使存款人在承擔一定風險的基礎上獲得相應收益的產品。衍生產品交易部分按照衍生產品業務管理,應當有真實的交易對手和交易行為。

  但在走訪及官網瀏覽發現,目前設置完全觸發預期最高收益率條件的假結構性存款仍然存在。而且,部分理財經理對外宣傳也仍表示“達到預期最高收益率問題不大。”

  保本型結構性存款由于其具備結構性的條款設計,但并不具備結構性的收益特征,通常稱之為“假結構”。

  中金公司固定收益分析師陳健恒認為,目前的“假結構性存款”主要在期權組合上采用了兩種策略:一是在期權部分設臵了大概率不可執行的行權條件,并且不行權情況下收益較高且不需要受制于利率自律機制約束,從而使客戶獲得較高的無風險收益。該類產品沒有實質性的結構性操作,到期日銀行只損失期權費。而期權部分多為大行能做的與黃金、匯率掛鉤的費率較低的期權產品。二是期權組合的保底收益較高,最高與最低預期收益的差值較小,無論期權組合是否達到觸發條件,客戶都能拿到較高的最低收益。

  以招商銀行目前在售的掛鉤黃金兩層區間六個月結構性存款為例(1.55%——3.75%),該產品說明書中表示,當該產品到期日前兩個工作日,倫敦金的下午定盤價在期初價格±500美元內時,客戶獲得年化3.75%的收益;當收盤價在期初倫敦金價格±500美元以外時,客戶僅獲得年化1.55%的收益。

  該產品的認購起始日為2018年11月2日,前一日倫敦金收盤價1233.2美元/盎司,因此在產品到期日前第二個工作日,大約倫敦金下午定盤價不低于733.2美元/盎司,且不高于1733.2美元/盎司,投資者即可獲得3.75%的收益。

  但據記者查詢,近一年(自2017年11月1日)倫敦金價在1174美元/盎司-1352美元/盎司之間波動,區間波動幅度超過500美元的概率不大。因此,在該產品存續的半年時間內,客戶獲得3.75%的年化收益概率幾大。

  陳健恒認為,當前的結構性存款實際上是利率雙軌制下的過渡產物,未來利率雙軌制并軌的道路決定了結構性存款業務的未來發展進程。相應的監管要向前看一步,更多側重在未來的“真”結構性存款的監管上。

關鍵詞:小銀行 結構性存款
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